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[银行| 孙金盟太平洋证券]吴江银行(603323):信贷可能超出预期,上调至买入

摘要

贷款去吴江,区位优势明显。从贷款的地区分布,吴江贷款中的比重占贷款总额总是大于70%。吴江区,苏州市,地处长江三角洲经济区的心脏地带,是中国经济最发达的地区之一。到2017年,全区实现1789十亿人民币的GDP,同比增长7.1%。此外,江苏省,更好的资产质量,低缺陷率。


加强收入增长,盈利增长规模扩张的主要拉动力。2018年,公司实现营业收入31.5亿元,同比增长+15。6%; 归一化的父净8.0亿元,同比增长+9.7%。在2018年的前三个季度,吴江银行由母公司净利润+16资。2%,其中以最大的业绩增长生息资产的贡献平均余额(63.3%),但净息差拖累他的母亲净利润增长-51贡献率。1%,净利息收入后两人仍然在一起拉升利润的11贡献率。8%。


总资产突破100十亿,发行可转债补充资本。在2018年底,116总资产。8十亿人民币吴江银行,高达+22.6%(2018Q3:26.4%)。2018年第三季度末,贷款55.7十亿人民币,比+19.1%时,生长速度增加连续四分之三(2017:8。0%; 2018Q1:8。6%; 2018H:11.9%)。公司一贯贷款占相当大的比例(80.3%),但比重有所下降,并逐步提高个人贷款的比重。2018年8月2日,吴江银行2公开发行。5十亿人民币可换股债券,转换可以补充核心一级资本,核心资本充足率,为银行资产的扩张提供资金支持。


不良贷款率下降显著,资产质量优于同行。2015年-2018年,银行不良贷款率吴江逐渐下降到1.31%,在年底18年不良贷款率较第三季度下降24 BP,在同行业中跌幅最大。2018年上半年结束时,不良贷款7.8亿元,同比增长-4.2%(2017:-0.6%)。此外,贷款重组有利于提高资产质量,把贷款的比例下降率较高的不良行业。

投资建议

吴江银行业务主要集中在苏州吴江,资产质量优良,区位优势明显较发达经济体。18年业务增长主要依赖于拉力的大小,存贷款增速继续提高。同时,可转债发行奠定大规模资本扩张奠定了基础。19/20年预计将分别返回到母公司的净利润YOY 12.1%/ 11.3%,相应于BVPS7.59/8。$ 89价格1.05/0。PB 90倍。9 2019的目标价格。$ 6中,对应于1.3倍的PB,价格空间的20%,给予“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行; 严格的监管政策风险; 信用风险。

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