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新的采集速度达不到预期的风险

保隆科技(603197)公司点评报告:动态发布视觉和雷达传感器,智能传感全面布局

事件:

2019年2月26日下午,保隆科技(603197)在G60科创走廊“车辆动态视觉和雷达传感器”发布保隆科技(603197)自主研发的新车动态视觉和雷达传感器等产品在一个新闻发布会。

  ADAS传感装置的释放,公司的长期成长逻辑加固

公司开发的智能汽车产品包括动态视觉传感器,77G和24G毫米波雷达,双当前电视系统中,红外热成像夜视,驾驶员警报系统,具有高像素车辆识别系统,纳秒反应速度的产品,以适应智能全球汽车发展的需要。2017年上市公司募集资金40。五00万元的各类传感器和汽车电子产品的开发,吉利汽车和指定车企许多其他成功的项目,实现营业收入2017年2491.53万元,预计2018--汽车电子业务在2020年达到2800万元,3900万元和5400万元。

  短期奖金:TPMS为公司强制安装驱动增长

除TPMS的强制安装的监管影响,2018 - 2020年渗透率可望从目前的30-45%迅速上升,60%和100%,中国TPMS产业2018 - 2020年市场规模将达到20.7。5十亿人民币,26.8。3十亿元和43.7。8十亿人民币; 保隆科技(603197),在高达30%的TPMS市场份额,TPMS爆发和德国福林集团的渗透在合资公司持有55%的股份,TPMS的2018 - 2020年的复合年均收入增长率达到52.98%。

  传统业务市场占有率较高,在收入稳步增长

传统业务包括阀,排气管和平衡器。TPMS阀门企业一直以增强渗透的作用,它的TPMS阀门也发现了高增长在2018 - 2020年预计增长保持在30%左右。得益于其全球业务的排气管37.84%的市场份额,并逐步渗透到排气管保罗,预计未来经济增长和稳定的大约10%。

  汽车继电器TPMS,高增长的逻辑不变,维持“买入”评级

短期来看,公司依靠的是公司的业绩高增长形成的TPMS强制性法规的实施,而中长期来看,公司的汽车电子业务布局和轻量级业务将逐渐成熟,进入市场。因此,我们认为一个健全的业务,以及他的母亲2018 - 2020年的净利润为1.8。0十亿2.2。5十亿元,2.9。1十亿元,对应PE 21倍,17倍,13倍,维持“买入”评级。

  风险提示

宏观经济增长低于预期,下游汽车销量低于预期,如项目开发进度低于预期。国元证券(000728)胡伟

天邦股份(002124),生猪养殖“量价齐升”的估值仍有空间标准水龙头

天邦股份(002124)称,公司全产业链布局,2019--2020主要看生猪养殖业务。公司的主要业务包括饲料,生物制品的成都天邦,生猪养殖韩师囗,生鲜食品的味道和捡点启天邦建设 。2019-- 2020年,公司的业绩弹性主要来自生猪养殖“量价齐升。“。

  它预计2018--2020生猪屠宰将达到217/350/500万年增长率114%/ 61%/ 71%。我们是从资产负债表的固定资产,在建工程,资本支出生产性生物资产和现金流的公司进行分析生猪养殖的备用电量。2019:新产能仍主要来自于募投项目的不断增加,18Q1,18Q2,18Q4,19Q1 127个新产能。50000,16.50 000,930 000,99.30000。2019新的屠宰能力理论上可以做到200万16.5/2 + 93 + 99.3,假设65%的该生产能力利用率-70%可以做到的,在2019可以实现3.500万屠杀。2020:2018公司固定资产,在建工程,同比增长生产性生物资产年全面赶超同业,畜牧业,原公司股份(002714),温氏股份(300498),正邦科技(002157) 。-2018Q3 2017年的资本支出预计将有超过2.3十亿人民币新增产能4.6万元,即使没有在2020年考虑18Q4到2019年新产能,六十万储备能力屠宰可以实现。中期目标:根据公司的计划,该公司的产能预计将突破1000万布局,但资金的产能释放取决于非洲猪瘟疫情等因素的节奏。

  根据我们的价格,成本估计和对公司的中性量的假设,预计公司2019利润7亿多元的猪。2019生猪价格是推动影响非洲猪瘟疫情,从理论上讲,更严重的疫情,更大的行业产能的幅度的可能性就越大,更大的猪肉价格上涨,上市公司的屠宰能力达不到的主要因素预期,成本上升的可能性就越大。如果排除非洲猪瘟,假设的影响:3 2019屠宰能力。500万; 生猪销售价格15元/公斤; 110公斤/头屠宰重量; 养殖完全成本13元/公斤,由此可以推算公司2019年生猪养殖业务利润约7.7。3十亿元左右。在固定成本下的弹性估计做,在生猪养殖业所拥有的母公司的净利润比的弹性屠宰的价格弹性要大得多。此外,我们在弹性的成本估算做出不同的假设条件下,公司2019年生猪养殖行业净利润同比下降约概率高7-8十亿,目前的市场价值不包括约15 -17X其他商业信函生猪养殖业务PE ; 在乐观的假设,养殖利润有望达到10-15十亿,大约8-12X目前的估值; 在悲观的假设,只有3-4万元养殖利润,约29 -39X目前估值。

  盈利预测与估值:预计到-5拥有母公司18/19/20年净利润。52/8。第98/20号。6。由于18年来的新低猪肉价格,并确认了大量非经常性损益4十亿人民币,减少了盈利预测为18年,5原值。8。5十亿人民币; 加19 - 20年的盈利预测,EPS -0.48/0.77/1.78元/股,对应目前股价19 / PE20年分别为16 / 7X。天邦股份(002124),温氏股份(300498),牧原股份(002714),正邦科技(002157)目前股价PE19年分别为16/21/45 / 23X; 头是六千一百六十一分之三千三百三十四市值分别为/三千九百四十四分之七千零三十四元。在这两种估值方法,估值天邦股份(002124),均高于行业平均水平。如果使用的所有头的市场价值和公司靠拢,以龙头企业的估值方法,公司的股票仍然是翻倍的空间,维持“买入”评级。

   风险提示:猪肉价格上涨不达预期; 该公司由非洲猪瘟屠宰量显著低于预期或成本大幅上升高于预期将影响公司的业绩爆发的影响; 治理规范的公司不足的风险,赵厚,冯新月

纬锂十亿(300 014)业绩超预期,在动力锂电池欢迎的重大突破

事件

2018 2月27日该公司发布的年度业绩快报,营业收入在报告期内43.5。1十亿人民币,同比增长45。90%; 归一化的父网5.7。1十亿人民币,同比增长41。57%; 实现每股0基本盈利。67元,同比增长42.55%

在委员会发布2月25日“收到惠州市纬锂十亿(300014)有限公司批准公司。有限公司。非公开批准发行”,核准公司非公开发行不超过1.7亿股新股。

  评论

电池出货量稳步增长,高端软包电池业务是一个重大突破

据行业统计EVTank与工程研究所,该公司的电池出货量增长在2018年7,电池1的总装机容量。27GWh。公司具有磷酸锂铁2的容量。5GWh,动力电池及客户宇通南京龙,华为的客户存储领域; 容量圆柱形3元3。5GWh,主要客户包括国际和帕特森和其他伟大的TTI; 3元软垫现有产能1.5GWh,并已与戴姆勒的一个重大突破,公司的高端软件包电池业务,因为在2027年12月签订的合同生效之日起31之间发挥获得稳定的下游客户,魏某多年供货协议李十亿(后300 014)也已成为宁德时代(300 750)是另一种一线外国汽车企业进入供应链的业务。

  新兴市场的需求,促进传统业务的发展

本公司是国内主要的锂离子电池行业的领导者,拥有技术和成本的优势,公司已成为世界第三国内第一个主锂电池生产商,超过60%的国内市场份额。该公司从消费电子烟电池产业领域削减,占电子香烟领域的低的先发优势; 此外,智能交通行业作为消费卡,可穿戴设备,烟雾报警器等新用途的不断上涨,拉动消费锂空间显著; 当前电动工具电池市场元空间十十亿,电动自行车的领域已经开始广泛使用的铅酸锂替代,30GWh的电位大小。

  经批准增加的产能设置为服务于高端

该公司通过证监会审批设置,不超过1公司非公开发行股票的核准。经过700亿股新股,募集资金总额不超过2个。5十亿人民币将投资于“荆门十亿威创储能锂离子动力电池项目”和“高性能锂离子动力电池项目是面向网络的应用,”项目达成,将能够高性能存储5GWh锂 - 离子电池的容量。同时将缓解能量存储锂离子电池产业的“容量低过量,高端的生产能力,”结构失衡。与此同时,国家能源转型战略支持储能锂离子电池的发展,这也将增加公司投资电池生产,促进储能锂离子电池快速增长。

  盈利预测

我们预计公司2019年和2020年收入的67.3。1十亿人民币,87.6。4十亿人民币,净利润由母亲7资。9.8十亿人民币,10.8。对应于当前PE 2十亿股价23.61,17.41。维持“买入”评级CSC(601066)王戈

鼎股份(000887)可转换债券下跌,帮助建立全球竞争力

事件概述:

该公司宣布:网上购买可转换债券将于3月8日,12万元总发行,11日的初步换股价。99元。五年年利率分别为0.5%0.7%1.0%,1.5%,2.0%,2.5%。本期债券为AA +的信用评级。

  事件点评:

可转换债券秋天,加快产品升级组件,更好地满足电动鼎时代的下一波。公司发行不超过12十亿转换债券,主要用于扩展和升级阻尼橡胶制品冷却系统管道。其中:1个橡胶减震项目 - 技术落地,敦促产品的装配:该项目计划用8亿募集资金用于更换老化的设备和新的先进的生产设备。完成后,将噪声阻尼橡胶构件,以取代原来的15000万个/生产能力,加40亿/年,并添加一个控制臂装置1770000 /年。橡胶制品原始单一产品将与锻铝产品盒保持器被升级,盒实现轻量化和产物升级。新容量部,噪声阻尼橡胶构件已收到32万件确认订单,计划扩大约80%的容量; 控制臂有望获得意图136.50000,容量扩展的约77%。2冷却系统的管道工程 - 加快国内TFH楼层,朝向潮汐能。4亿使用募集资金用于厂房建设和引进的先进设备。完成后,冷却系统管路组件的年产能新增15万标米,并完成初次登陆TFH德国,则有望迅速打开了国内新能源电池和发动机冷却系统组装市场。该公司已收到订单的意向万标米1658,基本涵盖了目前一轮扩张至满负荷。

  实现全球竞争力的建筑,开放空间多维增长。该公司能够实现一些好的企业在海外的并购整合,已经形成了兼并重组,技术集成,产品升级地板,二级市场开发成功的商业模式。丁在未来将打开多维空间的短期,中期和长期增长。1短期 - 封口:KACO,库珀降落子公司及其他放量的欢迎,该公司预计18--22年KACO库珀和10的平均收入增长率。2%,19。2%; 2月中旬 - 减振降噪,冷却系统:可换股债券将加速WEGU,TFH技术落地,促进产品升级,预计公司18--22年WEGU和7 TFH平均增长率。7%和8。6%; 3长期 - 空气悬挂:AMK未来地板,将打开蓝海,空气悬架。然而,由于前期扩张计划的一部分,更温和的业绩增长,公司预计1 18--22年均收入增长。8%。

  投资建议:

公司通过并购整合KACO,WEGU,AMK,TFH和其他优质企业,从低的产品迈向高端,集成的单转型奠定密封,NVH,冷却,空气悬架和全球领导力的电动机。国内替代能源和新一轮的利益,将进入信道性能的快速增长。不考虑转换的影响,预计到18岁--19岁的母公司的净利润分别持有11.6,12.8亿分别对应于EPS 0.95,1.05元/股。由于行业平均估值竞争对手上升至约17倍,17倍,给予19年PE,上调目标价至18元,维持“买入”评级。

  风险提示:可转债发行,新业务拓展登陆低于预期,和其他原材料的大幅上涨。天风证券邓学,娄洲囟

CMEC优秀(603018)的利润和现金流的性能,足够持续快速增长势头

的34%略超过预期,盈利增长为10匝4.8股3.8元,年报优良的综合性能。在2018年42年公司实现营业收入。0亿元,同比增长51%; 实现净利润他的母亲4.0亿元,同比增长34%,略多于市场预期。当收入增长是由于EPC业务的快速扩张比公司的盈利增长主要显著加快,EPC 2018年公司实现营业收入6.6亿元,同比大幅增长259%,不包括EPC业务的约36%,该公司勘察设计类收入的增长,也实现较快增长。Q1-Q4收入增加了31%/ 97%/ 56%/ 34%时,他的母系净21%/ 51%/ 27%/ 31%,Q4性能加速的增加。2018是10转4.8股3。税前8元,分红率保持30%的水平。优良的综合性能年报。

  异地扩张持续,而新单签署的快速增长,在手订单饱满,2019年充足的信心。该公司紧紧抓住江苏省市场的话语权,积极开拓省内,省外和外2018年营业收入在全省共2市场。6十亿人民币,1.6十亿人民币,分别占62%和38%,但不包括EPC的影响,国外收入占45.4%,比去年同期增加了1.2厘。2018新签订单64.1亿元,以25%的增长。其中勘察设计类新的业务进入到一个单一的57.0亿元,与21增加。3%,172%,同比+ 12个PCT的调查为基础设计订单/收入覆盖面,更完整的调查设计订单。在EPC业务的设计和项目管理已经实现了快速增长,2017年与相比增长了400%,该公司展示了整个专业链,从单一的设计机构全产业链。2019年公司计划签署新单增长15-35%,20-40%的收入增长,15-35%的利润增长,显示出强烈的信心继续保持较快增长。公司力争通过“产业,平台,国际化”战略引领,在三年内打造中国第一“十大十亿”设计集团。

  毛利率和费用率,现金流持续优异。2018毛利率26.2%,同比-5-。5 PCT; 其中省/省是余量27.3%/ 24.2%,同比-6-。2 / -4.8厘。剔除毛利率EPC 30.5%,同比-3-。2厘,由于公司的业务有望外包的比例有所增加。费用的11期。4%,同比-3-。1个PCT,其中销售/管理加回至R&d /财务费用率同比-1.5 / -1.7 / + 0。逾1%,销售和管理费用率下降主要是提高了公司的运营效率和增加,由于EPC营收中所占比例。多资产计提减值准备0.4亿元,主要是应收账款计提坏账损失增加。所得税率从上一期下降了1.1厘。9他的母亲净利率。4%,同比-1.3厘。开展专项政策利好和私人的债务账款政策,经营活动产生的3现金净流入。3亿元,同比增长13%,良好的业绩。现在屈服比和83%和88%现金比率,同比-4,分别。6 / -5.3厘,主要是由于EPC业务的影响。

  员工持股计划的第一阶段回购凝聚力量,彰显信心。该公司计划回购去年十月发行,截至目前,公司已回购了1.72亿股,占公司总股本的0。总金额的55%支付3000万元。3月5日公告,公司已回购全部股份将被用来进行职工持股的第一阶段,17收购价。41元/股,资金和自筹资金为公司由3人的来源:1奖励基金的规定,参加的人数不超过140人,包括公司董事,监事,高12,为12个月禁售期。员工持股计划显示,该公司是更丰富的现金,足够的信心在未来的发展。

  投资建议:我们预计公司2019--2021在桂母公司净利润的5.2/6.7/8.4亿元,增长31%分别/ 29%/ 25%,对应于EPS 1.65/2.13/2.67元,2019- 2021年复合增长率为28%,目前交投在12/10/8倍PE,考虑到公司良好的成长性和现金流,投资的当前值保持强劲,维持“买入”评级。

  风险提示:投资流量下降,应收账款坏账,业务发展省内外达不到预期的风险。国盛证券夏天,杨涛,赫压宣

人们(603 883)18年业绩快报点评:持续快速扩张释放业绩

事件:

公司发布业绩快报18年,年收入94.8亿元+26。由母公司净利润的4拥有4%。3.5十亿元左右+17.2%,非归一化阴扣网4.1。3十亿元左右+19.5% 。EPS 1.53元,符合预期。

  评论:

18Q4收入增长放缓,主要涉及收购兼并步伐缓慢。18Q4公司实现营业收入27。亿元,同比增长21%,相比18Q1 / 2/3增长28%/ 29%/ 29%有所放缓,主要是由于公司由于节奏和仪表的变化。17Q4由于通辽泽而在赌桌收入等大型和强劲的业绩快速增长,18Q4没有相应的大规模兼并和收购,所以整体收入增速有所放缓。

  18Q4扣非利润增长不断加快,加快的初步结果店发布。18Q4公司实现净利润不扣。0.5十亿人民币,同比增长24%,相比18Q1 / 2/3增长15%/ 19%/ 22%继续加快,主要是由于自建门店的损失提前结束进入加速的节奏业绩释放,除了并购前加快学科更好的整合,提高盈利能力的业绩增长带来的。

  而收购资金将帮助该公司加入了快速扩张。公司18Q1-3批发业务收入同比增长90%,主要由公司加入快速增长的存储驱动器。到了第三季度18年年底,加入该公司有500,299大幅增加相比,17 201年底,它也有望维持在18Q4快速增长。为企业特许经营模式将更具成本效益的布局,加快区域市场份额的提升。此外,该公司1月19日宣布,将支付股权产业投资基金设立,为公司未来发展储备项目,加快公司发展的延伸。

  快速扩张的延续,表现进入释放期,维持“买入”评级

据快报结果,我们稍微降低18 1的EPS。53本来1.54元,维持19 - 20年的EPS 1.2分之87.22元,对应于19的价格 - PE的20倍是31/26。公司作为国家稀缺药房的领导者,继续保持快速扩张步伐加快非营利性的演绎也预示着公司业绩进入释放期,维持“买入”评级。

  风险提示:

并购整合导致不顺商誉减值风险; 新的收购速度不达预期的风险。光大证券(601788)林小卫,梁冬胥

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